乳品行业:国际经验探讨三聚氰胺事件危与机

发布时间:2022-07-16 20:01:46 来源:火狐全站官网 作者:火狐全站入口


  国内乳品行业高速发展时期已过,行业净利率不高,奶源建设扶持力度小。乳业在国内发展时间较短,但增长速度较快,扩展市场成公司主要增长模式,2006年以后行业增速持续放慢,不过仍远高于国外成熟市场增长率。销售毛利率持续走低,奶源跑马圈地已经基本结束,但是企业对奶源建设投入有限,目前养殖基本以公司+农户模式为主,管理相对比较困难,原奶污染现象一直存在。

  三聚氰胺事件使国内乳品发展遭遇前所未有的危机。首先是大批问题乳制品的退赔、召回和销毁;其次是部分奶业企业将面临食品安全事故的索赔;最重要的是引发了消费者对行业的信任危机,短期内将会对国内主要乳制品企业包括蒙牛、伊利等的销售收入和业绩产生非常大的负面影响。..参照国外食品安全事故对乳企的影响:国内乳企将如何表现。西欧四国的二恶因污染事件使得他们工业产值下滑,经1-2年才得以恢复;雀巢集团2005年的奶粉污染事件使得其欧洲和亚洲地区的奶业销售收入有一定幅度的下降,但由于其他地区销售收弥补这一影响,集团的业绩和股价并未受太大冲击;日本雪印乳业由于在几年之内连续发生食品安全事故而导致企业乳品业务被收购是国内乳企都需要借鉴的教训。

  三聚氰胺事件之后国内乳业的未来发展。乳制品行业短期内受事件冲击将会保持低迷,政府开始正视乳品行业中存在的问题,陆续出台政策对行业进行扶持,伊利、蒙牛短期业绩将受影响,预计09年下半年可能恢复正常。

  附:国外乳业。海外乳企的组织形式和政府政策都值得国内借鉴。美国的Dairy Farmers of America和新西兰的fonterra都是奶农联合体的形式,将奶农吸纳到企业中成为企业的股东,统一奶农和企业的利益,保障原奶安全和奶农收益;美国的DEAN FOOD外购奶源,但收购价格都高于美国政府规定的最低限价。美国政府在乳品生产过程中强制执行的PMO法令和对奶农的各类补贴法案都为美国乳业的食品安全起较大作用。

  投资建议:行业和伊利股份短期受影响都很大,建议观望,但是股价急挫,长期价值已经显现。我们下调伊利股份2008、2009年EPS至0.30(不含股权激励费用)、0.46元,预计公司业绩在2010年有望恢复正常短期受到负面影响仍大,调低评级为中性,但国内乳制品消费已经逐渐成为习惯,在行业恢复后伊利股份预计仍占居重要地位,目前股价和市值看,长期投资价值已经显现。

  国内乳制品行业发展的历史较短,消费升级使乳制品需求2000年以后增速非常快,推动行业飞速发展,液体乳的产量从2002年的355.14万吨增长到2007年的1441万吨,年均复合增长率为32.33%,行业销售收入从2003年全年的478.33亿元增长到2007年1-11月的1188.71亿元,年均复合增长率为25.56%,利润总额从2003年的30.05亿元增长到2007年1-11月的64.38亿元,复合增长率为20.98%,快于与国外成熟乳品市场年均小于5%甚至为负增长率。

  不过从2006年以后的数据看,产量增速持续下降,原因一是因为基数已经日渐增大,另一方面是因为国内很多大中城市已经完成了对乳制品的消费升级,北京、上海、广州等地乳制品已经成为了日常消费品,人均消费量已经很高,行业产销量增长的动力将来自收入较低的居民,预计未来增速还将进一步放慢。

  由于国内乳品企业生产的乳制品同质性高,竞争非常激烈,大部分乳品价格仍处于低位徘徊,毛利率普遍不高。扩大市场、增加产量是企业提高业绩的主要手段,行业整体销售费用投入较大,销售净利率低。今年1-8月,乳制品行业销售毛利率21.4%,销售费用率13%,净利率仅5.3%。

  扩大生产规模,抢占市场成为各大乳品企业主要的发展目标和手段,企业对原奶的需求增速也非常快,前几年业内存在得奶源者得天下的说法,不过随着国内乳制品企业对原奶控制的跑马圈地的基本完成,对奶源的重视程度下降,市场成为更受关注的因素,业内一直心知肚明的奶源污染问题一直未能得到很好的解决。

  目前国内奶牛养殖的现状:国内奶牛以分散饲养为主,主要形成了公司+农户的饲养模式,这对管理的远高于牧场的管理。企业在各地建立奶站,由奶站收奶后将原奶卖给奶企,这就形成了国内乳品行业的特有的产业链形式:奶农-奶站-奶业企业。这给原奶的管理带来了很大的难度。而建设自有奶源虽然可以更好的保障原奶的质量,但是投入大,周转慢,所以目前国内规模以上牧场的数目并不多。目前蒙牛的自建牧场7个左右,自给率仅在10%-20%左右;光明上海的自有牧场存栏数为7000头,伊利的自有牧场更少,自给率更低。

  国内奶源污染严重。以前主要关注的是抗生素残留的问题,但是本次三聚氰胺时间说明奶源污染问题可能更加严重。国内原奶因为绝大多数都是分散饲养,虽然也有部分散养奶牛在奶站挤奶,但是仍有很多是个人挤奶后卖到奶站,原奶二次污染的风险很大。

  9月11日有关部门调查发现石家庄三鹿集团生产的部分批次的婴幼儿奶粉中含有化学原料三聚氰胺,之后含有三聚氰胺的三鹿奶粉被认定为多例婴幼儿泌尿系统结石病例的主要原因。三鹿集团被执行停业整顿。9月16日国家质检总局通报对国内奶粉的三聚氰胺专项检查结果,有22家奶粉企业生产的部分批次奶粉中含有三聚氰胺,其中包括国内知名乳制品企业伊利、蒙牛、三鹿和圣元等。怀疑三聚氰胺来自于原奶供应和收购环节,原奶供应安全引起担忧。

  9月18日国家质检总局公布国内液态奶的三聚氰胺专项检查结果,伊利、蒙牛和光明的多个批次液态奶都检出了三聚氰胺。之后在各类其他的含乳产品中也检出了三聚氰胺,包括伊利的雪糕、大白兔奶糖、四洲蛋糕、必胜客的芝士酱等,显示原奶中含三聚氰胺是行业中普遍存在的问题。

  三鹿奶粉事件发生后,乳制品企和政府迅速作出反应:立即召回并封存所有的问题乳制品、对受害幼儿进行免费救治并给予补偿;各大奶企发布公告向公众致歉并承诺将加强自我监管,杜绝此类事件再发生。但事件对国内乳品行业的打击还是巨大的。首先是大批问题乳制品的退赔、召回和销毁,大幅增加企业成本;其次是部分奶业企业将面临食品安全事故的索赔,据统计三鹿在本次事件中将面临近7亿元的赔偿要求;最重要的是引发了消费者对行业的信任危机,短期内将会对国内主要乳制品企业包括蒙牛、伊利等的销售收入和业绩产生非常大的负面影响。

  近年来部分国外的乳品企业也发生了一些因乳品在生产和销售过程中受到污染而引发的食品安全问题。问题发生后对这些企业的销售及事后的恢复情况、资本市场表现对我们分析三聚氰胺事件对国内乳制品企业的影响有一定的借鉴意义。近年来国外主要乳品企业的食品安全事故总结如下:

  3) 2002年:美国惠氏药厂(中国)有限公司生产的爱儿乐妈妈(S-26MAMA)孕产妇配方奶粉、爱儿素(NURSOY)婴儿豆基配方粉因坂肠杆菌超标被限令召回。美国惠氏药厂(中国)有限公司召回一批亚硝酸盐含量超标学儿乐配方奶粉。丹麦产荷兰多美滋奶粉受微小金属颗粒和润滑油污染,被全球召回。美国雅培近1100吨婴儿奶粉被怀疑受到含细小铁质微粒的0.50~0.75升润滑油污染,被责令在全球进行查封,并进行销毁。

  4) 2003年:比利时、荷兰、法国、德国等西欧四国奶粉、牛奶、黄油、冰淇淋等乳制品内被检测出与DDT杀虫剂相当的致癌物质二恶英,爆发有史以来最大的食品安全问题。美国亨氏奶粉疑与婴儿死亡有关在以色列被召回。

  中国经济网声明:股市资讯来源于合作媒体及机构,属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  ·请遵守中华人民共和国有关法律法规、《全国人大常委会关于维护互联网安全的决定》及《互联网新闻信息服务管理规定》。

  ·请注意语言文明,尊重网络道德,并承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。

  ·发表本评论即表明您已经阅读并接受上述条款,如您对管理有意见请向新闻跟帖管理员反映。

上一篇:福布斯全球2000强:中国企业排名第一阿里排名31华为无缘榜 下一篇:2009年城镇调查失业率或达6%